泰兴隆配资 两个月合计“下修”高达26万！美国非农数据“反复打脸”还能信吗？

美国劳工统计局对前两个月的非农就业报告进行大幅下修泰兴隆配资，正引发市场对此关键经济指标可信度的深刻质疑。

8月1日，据华尔街见闻，美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，这是自新冠疫情以来最大幅度的向下修正。其中：

5月份数据下修12.5万，从+14.4万下修至+1.9万。6月份数据下调了13.3万人，从+14.7万人下调至 +1.4万人。

这一巨大的“统计回摆”已经超出了常规的季节性调整范畴。而在这背后：持续下降的调查回复率、统计机构面临的资源困境，以及潜在的政策变动干扰，正共同侵蚀着非农数据的根基，让这份备受瞩目的报告越来越像一份有待验证的“初稿”。

就业岗位与就业人数的背离

要理解非农报告，必须认识到它由两份独立的调查构成：

一份是面向企业的“机构调查”，用以生成我们通常关注的非农就业岗位数量。如果一个人同时打两份工，他在这份调查中会被计算为2个就业岗位。另一份则是面向家庭的“住户调查”，用以计算失业率。如果一个人同时打两份工，他在这份调查中只被计算为1个就业人口。

此次引发巨大争议的26万就业岗位下修泰兴隆配资，正是源于机构调查的数据调整。美国劳工统计局表示，修正中约40%来自州和地方政府的教育部门，这“主要是由于在初次发布后，常规性地纳入了额外的或修正后的样本所致”。

但一个更深层次的矛盾在于，自2022年以来，美国的就业岗位数量在持续增加，但有工作的人数却几乎没有增加。

（自2022年以来，美国的就业岗位数量（红线）在持续飙升，但有工作的人数（绿线）却几乎没有增加）

数据失真：调查回复率敲响警钟

就业报告的准确性正受到一个根本性问题的挑战：越来越少的企业和家庭愿意参与政府的调查。

劳工统计局每月分三次对企业进行薪资调查，随着更多样本的回收，数据会变得更加完整。

然而，近几个月来泰兴隆配资，初次调查的样本回收率已多次跌破60%，远低于疫情前约70%甚至更高的常态水平。通胀洞察公司总裁Omair Sharif指出：

缺失的数据越多，且越晚获得，修正幅度就会越大的可能性就越高。50%的回收率是远远不够的。

背后成因：预算收紧与信任侵蚀

报道指出，调查回复率下降并非一朝一夕之事，其背后是长期存在的社会和制度性因素。

一方面，公众早已对繁琐的调查感到厌倦，同时对政府等机构的信任度也在不断被侵蚀。

另一方面，统计机构自身也面临着日益收紧的预算和人员配置限制，这一问题在特朗普执政期间变得尤为突出。经济学家Gregory Daco表示：

我们看到，政府机构资金的削减正在影响其收集和分析经济数据的能力。劳工统计局进行的所有报告，未来都可能出现更大的波动性。

这种资源紧张的状况并非孤例。

本周早些时候，劳工统计局称，其用于编制关键通胀数据CPI的样本中，平均约有15%被暂停收集。而早在6月，该机构就已宣布暂停了三个都市区的数据采集，理由是现有资源无法支持。

“特朗普效应”的潜在影响

除了上述原因，一些经济学家还提出了另一种可能加剧数据质量问题的解释。

加拿大丰业银行资本市场经济主管Derek Holt在一份报告中提出，特朗普政府方面在贸易、移民、财政及其他政策上的快速变化，可能也是原因之一。他认为：

在企业疲于应对各种政策剧变所带来的影响时，本已低迷的调查回复率可能让数据质量进一步受损。

除了每月滚动修正，劳工统计局每年2月还会进行一次年度基准修正，以更准确但时效性更差的数据源为基准进行校准。而在去年，该机构发布的年度修正初步估算值，创下了自2009年以来的最大降幅。

这进一步印证了市场的一个普遍担忧：初步发布的经济数据泰兴隆配资，可能越来越像一个需要反复修正的“初稿”。

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