中金优配 再传减产及促销 供需错配下聚酯产业链加速转型

　　“聚酯工厂一口价促销一天同时第二天计划缩减、取消优惠。”日前，国内聚酯市场继5月底的一轮促销让利后，再传促销信息。与此同时中金优配，从6月9日开始，多家涤纶长丝企业相继宣告新一轮减产方案，另有消息称，聚酯瓶片企业可能也将进一步减产。聚酯产业链价格震荡下行中，产业链相关企业缓解库存压力动作不断。

　　聚酯工厂适时促销

　　聚酯产业链上游连着原油，下游连着纺织服装、产品包装等基本而广泛的终端市场。山东卓创资讯股份有限公司（以下简称“卓创资讯”）数据统计显示，今年1月份至5月份，聚酯市场在“需求疲弱与宏观扰动”的双重作用下呈现高波动特征，但整体处于弱势格局。

　　在此背景下，5月底以来，聚酯工厂已连续进行了两轮促销活动，且有从“原价促销”到“跌价促销”的变化趋势。

　　卓创资讯分析师翟新宇对《证券日报》记者表示，目前聚酯产业链下游的原料持仓偏低，因此有一定刚需中金优配，同时当下原油及PTA（精对苯二甲酸，聚酯的主要原材料之一）价格还比较坚挺，也是聚酯企业促销的一大驱动因素。

　　翟新宇说，从需求层面看，6月份对于内贸而言本就是季节性淡季，此前4月份至5月份，因为关税政策调整等出现的“抢出口”前置了一部分原本6月份可接的外贸节日订单，因此淡季阶段内，聚酯工厂话语权的主动性不再那么强，另外进入6月份后，聚酯工厂涤纶长丝的加工费利润伴随着PTA基差高位回落而打出了一定的空间，因此相比5月底实在是“无利可让”，眼下聚酯工厂有了一定让利的空间。

　　除了差异化促销，桐昆集团股份有限公司、恒逸石化股份有限公司等头部企业也在通过减产缓解库存压力。如浙江省的头部企业今年5月份已进行了两轮减产。

　　近期多家聚酯工厂又开始新一轮减产，对此，翟新宇表示：“目前原料和聚酯仍在博弈，聚酯工厂持续加码减产，也是为了打压原料基差。”

　　在众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜看来中金优配，在聚酯产业链利润分配持续向上游倾斜的背景下，龙头企业仅靠被动减产难以从根本上解决问题，加速向高附加值产品转型才是必然选择。柏文喜说，功能性纤维等高附加值产品市场需求相对稳定，其利润空间较大，有助于企业提升盈利能力和抗风险能力。

　　另外，从2024年度实现了业绩逆势增长的头部聚酯企业来看，在“石化+”战略引导下，构建“原油—PX（二甲苯）—PTA—聚酯—纺丝—加弹”全产业链，通过垂直整合降低交易成本，提升生产效率，同样成为聚酯产业链企业逆势突围的利器。

　　下半年或延续高波动性

　　根据2025年以来的聚酯产业链市场表现，卓创资讯分析师王姗在接受《证券日报》记者采访时表示，从价格驱动逻辑来看，可以划分为两个阶段：第一阶段主要是在第一季度，在终端需求不及预期的背景下，产业链受国际油价驱动呈现出震荡下行的弱势格局；第二阶段则是进入4月份后，受关税政策调整事件影响，市场情绪与供需预期发生了阶段性重塑，因而引发价格出现短期脉冲式波动。

　　5月份以来，关税政策调整影响逐步进入缓和期，王姗表示，双重利多支撑叠加聚酯产业链供给端收缩效应加剧，聚酯产业链出现了整体推涨行情，但由于“成本领涨”，也形成了上游PX、PTA减停产和下游聚酯工厂开工负荷超预期提升的供需错配格局。

　　进入6月份后，市场供需结构已出现边际变化，供应阶段性收紧与需求淡季特征的博弈下，前述产业链企业也通过减产和差异化促销缓解库存压力。

　　展望下半年，王姗认为，宏观压力预期缓和与美国原油需求回升形成支撑，PTA产能增速加快等因素将加剧市场博弈，在多种变量交织作用下，聚酯产业链或将延续高波动性的价格走势。

　　新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅接受《证券日报》记者采访时认为，当前聚酯产业链面临着诸多严峻的挑战，龙头企业需要积极探索转型之路，中小企业可能面临产能出清，整个产业链需要在政府、行业协会和企业的共同努力下，积极应对挑战中金优配，寻找新的发展机遇，实现可持续发展。

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